Aunque todavía es un borrador, uno de los puntos más álgidos de la reforma tributaria es el referido a gravar las ganancias producidas por inversiones financieras de personas físicas.

La propuesta inicial es fijar un impuesto sobre los resultados (flujos) logrados en activos como plazos fijos, bonos y Lebac. Las variantes en pesos tendrán una alícuota del 5%, mientras que los títulos en dólares e indexados, un 15%. Las ganancias comenzarán a tributar para los resultados superiores a $ 52.000 (este monto es el mínimo no imponible).

Hoy analizaremos el impacto sobre dos instrumentos clásicos en pesos: las Lebac y los plazos fijos. Me adelanto para decirte que el golpe no es significativo en materia de rentabilidad nominal, pero puede ser importante en términos reales dependiendo de cómo se mueva la inflación y la tasa nominal.

Empecemos por las Lebac. Una inversión de $ 100.000 no pagaría el impuesto. Pero ya con $ 200.000 y la rentabilidad supuesta (TEA de 31,8%), habría que pagar un impuesto de $ 49 anuales que representa el 0,3% del capital. El monto del gravamen crece conforme aumenta el capital invertido. El peso impositivo llega hasta el 1,5% de un capital de $ 2 millones.

Impacto del impuesto a la renta financiera

¿Qué ocurre en términos reales? ¿Cómo queda la rentabilidad de las Lebac una vez descontada la inflación? Para hacer este cálculo, además de estimar un retorno financiero, hay que presumir una tasa de inflación. En el ejemplo, tomamos la expectativa de 20% para los próximos 12 meses, surgida del último relevamiento de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT).

bolsa

La ?super? tasa real positiva de las Lebac se reduce de 9,9% anual a 8,6% por el efecto del impuesto. Pero sigue siendo un excelente retorno, máxime pensando que el Banco Central seguirá con su política tasas elevadas para abatir la inflación.

Veamos qué ocurre con los plazos fijos. Como su rentabilidad es menor (TEA de 22,3%), un capital de $ 200.000 no pagaría el tributo. Pero montos mayores sí lo harían. Por ejemplo, un plazo fijo de $ 1.000.000, que genera una renta bruta de $ 223.022, debe abonar $ 8.551 por el impuesto. Y este valor equivale al 0,9% del capital.

impuesto

Nuevamente, ¿cómo queda la rentabilidad real de los plazos fijos?


Renta

Con los supuestos que asumimos, el impuesto le saca 0,8 puntos de beneficios netos de inflación, llevando la tasa real a 1,1%. Pero si los precios suben más que el 20%, el gravamen podría hacer que el retorno levemente real de los plazos fijos termine en terreno negativo.


hasta la próxima .

Ignacio Magni